当地时间7月16日，美国总统特朗普宣布终止对加州高铁的联邦资助。此前，美国有关当局已经为此支付了70亿美元，此次叫停的金额为40亿美元，对于拖拖拉拉、半死不活的加州高铁项目而言，不啻宣判死刑。

加州高铁是地地道道的的胡子工程，自2008年上马至今，已经17年时间。其设计总长度为1275公里，计划将加州洛杉矶和旧金山两大城市联系在一起，设计时速为350公里每小时。17年过去了，修成什么样子了？

一是修建成本越来越高，出奇之高。援原设计投资为330亿美元，现在已经飙升至1280亿美元。

二是修造里程越来越短。如今已经由1275亿公里缩短为275公里，只是原来的零头了。而其修造成本却高达350亿美元，超过原全部预算，每公里造价1.2亿美元，且存在70亿美元资金缺口。

三是修建成果令人喷饭。70亿美元投资的结果是几十个节点项目，有的说是立交桥，但更巨大的是个长方形堆砌物。而所谓高铁，用特朗普的说法是“看不到一英里”。

看到这些，我不由地想起中国川藏铁路。 川藏铁路设计时速200公里每小时，局部地段160公里每小时。全长1742.39公里，设计总投资为3200-3300亿元人民币。按6.3比1计算，约为507亿至523亿美元，每公里造价0.3亿美元左右，约为美国加州高铁的1/4。 但是，中国川藏铁路的建造环境与美国加州高铁显然不可同日而语。一是地形高差巨大，全线平均海拔3800米，从海拔500米到海拔4000米。二是隧道、桥梁比奇高，平均在80%以上，最高达95.6%。三是气候条件恶劣。部分地区含氧量不足平原的1/2，高原反应剧烈，冬季温度最低在负30摄氏度以下。

川藏铁路修得咋样了呢？已经部分开通。2021年6月，拉林段单线开通运营，全长403公里，时速160公里。结束西藏地区无高铁历史，创造海拔4000米以上天路奇迹。2025年6月19日，雅林段正式启动建设，全长1011公里，桥隧比高达82%，需超越21座海拔4000亿以上雪山及14条大江，预计2030年竣工。届时，从成都到拉萨将从现43小时缩短为13小时。与中尼跨境铁路对接，还可成为一带一路中尼经济走廊的战略通道。

通过上述对比，我们看到什么呢？ 一是看到中国投资效率无限大于美国。那么艰苦的建设环境，其修造成本仅为美国的1/4，其中凝结着多少中国人的优秀品质、卓越能力、伟大精神？难以言表。 二是看到中国伟大的工程建设能力。海报4000米以上高速铁路已经通车，长度403公里，已经远超被迫缩短的加州高铁里程（275公里）。现在，美加州高铁已经相当于夭折，而中国川藏铁路后续工程还在快速推进。2030年后，我们将看到一条快速奔腾的巨龙在西藏和成都之间架起快速便捷安全桥梁。 三是看到特朗普“再工业化”梦想的灰暗前景。在我看来，加州高铁的今天就是美国再工业化的明天。苹果为什么放弃造车？贾跃亭的法拉第未来为什么举步维艰，意志停留在PPTS和几辆用来融资的样车上？所有这些与加州高铁一样，都源于美国的工业化土壤已经彻底板结。虚拟经济与金融运作所带来的巨额收益让工业投资成为“铁锈地带”。 四是让我们同时看到中国西部地区的光辉前景。随着包括川藏铁路、平陆运河、墨脱电站、泛亚洲铁路、西电东送、东数西算、西部大通道、南水北调西线工程等等持续推进，中国西部地区将全面融合于“一带一路”进而在国内国际双循环中获得快速腾飞的力量。

可以说，美国加州高铁与中国川藏铁路的对比，也是美国与中国的对比。美国，江河日下；中国，蒸蒸日上。这就是结论！

当前PCB观点：投资锚点是业绩印证和技术迭代，而非格局和估值作者：樊志远、邓小路摘要■ 投资逻辑竞争格局恶化？“恶化预期”≠“真实恶化”，重点仍是需求趋势。以2018~2020年的“5G行情”为例，2018年PCB板块中涨跌幅超过30%的仅有沪电股份，进入2019年以后核心供应商产能吃紧，开始预期需求外溢逻辑，引发板块性扩散行情，2019年当年PCB板块79